张震：对比1999年谈2016年

张震（高榕资本创始合伙人）以1999年的市场情况为参考对象，谈了自己对于2015年及2016年互联网+的看法。百晓生原声呈现张震演讲主要内容。

讲到2016，大家要先看一下2015，因为2015不管作为投资人也好，还是在座很多天使投资人还有投资机构，还有创业者，都是经历了冰火两重年，上半年特别火，包括暴风影音的上市，包括很多公司的融资顺利，但是到了年终以后，A股暴跌，特别是到了三季度以后，融资市场大家讲的资本寒冬，在座所有人都是感同身受。2016也是2015一个延续，之后什么样的趋势，可能我们都很难预测。为什么我把1999加在一起，因为我觉得1999年跟2015年是有可比性的。因为1999年的时候，那个时候是第一拨互联网最热的时候，2015年是互联网+很热的阶段。1999年的时候，也出现了很大的泡沫，然后很多公司最后也都是死翘翘。

我们判断2015年，以1999年作为参观，应该悲观还是乐观。拿两个客观数据跟大家交流，BAT这些公司诞生在什么时候，诞生在1999年泡沫时间，很简单，就是投资者心理，或者社会共识。1999年的时候，所有人认为互联网会改变一切，这个趋势没有错。所以这一拨大潮里才会涌现BAT公司。2015年也是一样的，互联网+这是一个社会的共识，所以才会有2015年的很多O2O的这么一些飞速成长，但是中间有些确实出现了问题，一些公司虚报融资金额，甚至一些VC出来虚报自己的融资金额。我想这理念肯定有一些不健康的因素，但是我们应该把大势和一些个别企业表现区别开。

第二个客观数据，1999年前后，不知道在座大家有没有考虑过，那拨互联网热潮里面，总共有多少资金投入到互联网热潮里面，我实际上跟很多投资圈朋友都交流，那个时候差不多累计不会超过30亿美金，因为跟今天的资本市场不太一样，今天市场热钱更多一些。虽然很多公司死掉了，但是当时30亿美金今天创造了多大财富。30亿美金包括一些VC和PE，包括战略投资人，包括BAT，我指投资人部分价值，可能超过两千亿美金的价值。合在一起，可能超过了三千亿美金价值。虽然那拨互联网泡沫破裂了，但是30亿变成15年后的三千亿，或者更多的数字。我想这个也可能是2015年互联网+这个热潮，再过10年、15年看相类似的一个结果。

讲到互联网+，还要对比一下，过去15年和今天投资重点什么区别？过去15年，我们认为是纯粹的互联网，像搜索引擎、网络游戏，包括垂直的门户类似的。其实电商都有点偏互联网的趋势，过去纯互联网市场规模多大，粗算了一下，差不多三到四万亿人民币规模，但是这个规模里诞生了BAT公司，超过百亿美金的公司，有10家、20家的范围。

今天到了互联网+会是什么新的故事呢？举一个例子，像金融，规模就是一年几十万亿，如果跟互联网结合，是不是可以产生更多的BAT呢？我认为这个市场足够大，这种概率是有的。再比如说教育，教育是中国城镇居民家庭可支配收入的第一大支出，占到15%到20%比例。教育互联网化渗透率还是比较低，即使拿电商来讲，电商虽然算是最早的互联网+相关内容，即使到了今天，经过十几年发展，电商今天的互联网，占整个零售比例10%，在美国占8%的比例，预测到2025年。电商占零售业25%的水平。但是像教育这一行业的互联网化程度非常低。

再比如说像医疗，举一个例子，互联网化程度最高就是医疗电商，一万多亿的规模，暂不说处方药互联网销售有一定的障碍，非处方药通过互联网销售比例只有3%。医疗健康又是非常大的市场，包括物流，物流占到中国GDP，物流的费用支出，占整个GDP18%，基本上GDP第一大构成。但是我们可能会想，过去这些公司跟互联网有什么关系呢？但是刚才前面的几位嘉宾都提到滴滴、快的、Uber，这些公司加在一起，互联网+的概念延伸就会很大。我们也相信2015才是互联网+刚刚开始，这个大幕还远远没有拉开。

为什么大家现在对中国经济不是很看好，政策层面确实大家有些看不太懂。比如说2015年两个政策相关的东西，一个政府在积极推进互联网+，另外一个就是还是把GDP作为一个对宏观经济判断的一个重要指标。其实在座的各位有没有发现，其实这两个之间是矛盾的。为什么？因为互联网+的发展会直接降低GDP。举一个例子，过去智能手机跟互联网没有关系，现在小米通过互联网方法销售手机，过去一部手机三四千元，整体出货强，3到4亿部没有改变情况下，一千元，降低了很多中间环节，变成互联网直销，最后结果，导致这个行业GDP下降。包括其他领域也是如此，比如分享经济，比如滴滴、快的，黑车司机今天可以变成专车司机，发票没有办法开，所以很多收入是在GDP里面统计不了的。

这些我想表达的什么意思？今天我们在用GDP这个单纯指标衡量中国经济状况，可能是不成立的，或者不准确，也许我们要找一些更好的指标。因为我不是经济学家，我只是看到一些数据，比如居民人均可支配收入，2015年上半年的时候，中国的居民人均可支配收入，比前一年增长9%左右，GDP实际上下降得很快，但是城镇居民收入没有差。票房很火，过去五年中国票房增长8倍，中国海外旅游也是增长了很多。我想这些嘉宾都是服务业出现的一些更多机会，而服务业跟互联网+结合的机会也会更大，包括2015年“互联网女皇”玛丽•米克尔讲的一些思路，比起前几年来讲，中间非常大的变化，重点讲了兼职的事情。兼职实际上就是跟我们今天讲的分享经济和互联网+直接相关的。不管上门按摩或者上门送餐，这些实际上都是分享经济里面的一些模式。这里面很多工作人员都是兼职。兼职有可能会成为未来5到10年的一个更主流的模式。美国这种状态30%到40%，中国5%到10%比例。这是为什么我们最近投资了58、赶集分拆出来的平台“斗米”，这也是我们对于行业趋势的判断。

这几年市值跌了8万亿，两三个BAT没了，几天时间，看了以后心情很沉重。2016年、2015年、2014年最困难，到2012年，这些是经济学家的观点。这个列出来什么意思？说这种灾难比较容易吸引眼球，也比较容易获得更多的粉丝。这个是不是代表我们应该有一种态度呢？我觉得不应该。原因是什么？如果2016年是灾难，在所的各位就是最大的受害者。投资者不管对经济表现怎么样，本质是投资者信心。我们作为互联网+参与者，应该对这个行业充满更多的信心，对2016年抱有更多的信心。我觉得我们在座的大家才会有更多的机会获得发展。

2016等于什么？三个666加上三个6。最后，祝大家2016顺风顺水。

谢谢大家！

张震：对比1999年谈2016年

百晓生

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